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施羅德投資集團執行長:2018年依舊適合投資

施羅德投資集團執行長:2018年依舊適合投資
圖片來源:施羅德投資提供

去年這個時候,我們所擔心的一些政治問題顯然未對金融市場造成實質威脅,包括川普總統的保護主義貿易政策、歐洲民粹主義的興起、以及對北韓問題的擔憂。事實證明,市場並沒有受到這些因素的影響,利率和市場波動都仍接近歷史低點,而股市則不斷創下新高。

這一年來,同樣的擔憂依然存在,加之各大央行逐步撤出量化寬鬆(QE)的不確定性影響,投資者可能會問,金融市場是否過份忽視了這些問題的影響力?回答這個問題,我們整合了施羅德投資團隊的集體智慧,整理出以下幾個主題:

• 在低通膨及低利率的影響下,幾乎所有的資產都很貴。日本是少數有價值面吸引力的股票市場之一;在日本和歐洲,股票價格未來都有可能持續受惠於企業盈餘的上揚,相對於全球其他區域,這些國家的企業盈餘仍有迎頭趕上的機會。

• 儘管通貨膨脹和利率在2018年都會上漲,但是很少有人預期它們會失控。然而,我們的一些投資專家認為市場對通貨膨脹的共識有過於樂觀之虞。

• 在經歷了40多年來表現不佳的最長時期之後,便宜的價值股是目前股票市場中較具投資價值之標的,扭轉績效的催化劑可能是通貨膨脹和利率的上升。

• 假設政策的制定者可以通過控制通貨膨脹來保持經濟復甦力道,我們不應該太過擔心全球債券的下方風險。當然,通貨膨脹的動向是重點。

• 在新興市場的投資機會中,美元計價新興市場債券以及新興市場當地貨幣債券,受惠於強勁的經濟成長、較低的通膨壓力以及穩定的美元走勢,預期2018年仍有表現機會,但投資人需要慎防政治風險。在中國方面,評價面看起來並不便宜,房地產市場的去槓桿、以及原物料成本的上揚對企業利潤都是不利因素,但我們仍對中國國內消費和投資成長具有信心,特定產業仍有相當投資機會。

• 2018年之整體金融環境對主動管理之經理人有利,由於市場波動及個股離散度會增加,伴隨著個股表現相關性下降,預期2018年是主動選股/選債經理人的好年。

• 僅管企業經營環境之挑戰會持續嚴峻,包括政策的全球化、對科技誤判的成本增加、以及氣候變化持續等,我們相信能積極主動面對這些問題的企業仍會有效勝出。

如果我們上述的預測無誤,2018年預期3.3%的GDP成長,將會成為2011年以來全球經濟最強勁的時期。更重要的是,在美國與歐洲紛紛讓量化寬鬆政策退場之餘,各國的政策制定者能否維持強勁經濟成長與低通貨膨脹的「金髮經濟」狀況。

我們看到的主要風險在於通貨膨脹的上揚,因為政府轉向降低稅收和提高基礎設施支出以刺激經濟,這可能導致各國通貨膨脹和利率出現過熱和意外上漲。

整體而言,我們對2018年抱持著謹慎樂觀的態度,儘管隨著時間的推移,謹慎可能會開始超過樂觀。面對2018年,我們在多元資產投資組合中仍相對偏好股票,但我們隨著保持降低風險承擔的彈性,以主動靈活的操作面對多變的一年。

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事實證明,市場並沒有受到這些因素的影響,利率和市場波動都仍接近歷史低點,而股市則不斷創下新高。
2018/01/29 09:32
整合了施羅德投資團隊的集體智慧,整理出以下幾個主題:
2018/01/29 09:33
假設政策的制定者可以通過控制通貨膨脹來保持經濟復甦力道,我們不應該太過擔心全球債券的下方風險。當然,通貨膨脹的動向是重點。
2018/01/29 09:36
在中國方面,評價面看起來並不便宜,房地產市場的去槓桿、以及原物料成本的上揚對企業利潤都是不利因素
2018/01/29 09:37
我們看到的主要風險在於通貨膨脹的上揚
2018/01/29 09:37
抱持著謹慎樂觀的態度
2018/01/29 09:37
我們在多元資產投資組合中仍相對偏好股票
2018/01/29 09:37